Экономический кризис в странах СНГ (1998)

Материал из Documentation.

В 1998 году произошёл один из самых тяжёлых экономических кризисов в истории России. 17 августа 1998 года был объявлен дефолт по государственным облигациям России. За первую неделю кризиса индекс РТС потерял 21 %, за месяц снизился в полтора раза. Индекс Dow Jones за последнюю неделю августа 1998 года упал на 12,4 %.

Причины дефолта: огромный государственный долг России, низкие мировые цены на сырьё (Россия — крупный поставщик нефти и природного газа на мировой рынок) и пирамида государственных краткосрочных облигаций, по которым правительство России не смогло расплатиться в срок. Курс рубля по отношению к доллару США в августе 1998 года — январе 1999 года упал в 3 раза — c 6 руб. за доллар до 21 руб. за доллар.

[править] Природа кризиса

Финансовый кризис, охвативший страны бывшего СССР в 1998 году, объясняется существенными макроэкономическими диспропорциями. Безответственная фискальная политика и недостаток структурных реформ привели к неустойчивому внутреннему и внешнему экономическому положению. При отсутствии быстрой корректировки политики эта ситуация должна была привести к финансовому кризису.

Для России пусковым механизмом, вскрывшим существующие дисбалансы и, в частности, накопившиеся обязательства по обслуживанию долга, послужили беспорядки на финансовых рынках, последовавшие за азиатским кризисом 1997 года, в сочетании с падением цен на нефть.

Что касается других стран, то распространение «инфекции» из России (как по торговым, так и по финансовым каналам) привело к явному кризису только в экономиках с аналогичными недостатками. Среди подобных недостатков наиболее очевидным был серьёзный бюджетный дефицит. Фискальный дисбаланс постоянно оставался весьма значительным в России, Молдавии, Грузии и Киргизии. Если включить расходы на выплату долга, то дисбаланс окажется еще большим. Однако даже в условиях фискальной политики, несостоятельной в течение длительного времени, вполне возможно добиться краткосрочной монетарной стабилизации. В России, Молдавии, Грузии и Киргизии это было достигнуто благодаря стабильному обменному курсу, начиная с середины 1994 года (на Украине с середины 1995 года) вплоть до августовского кризиса 1998 года. Стабильность обменного курса достигалась путём интервенций центрального банка (особенно в России и Украине), хотя валютные резервы в этих двух странах пополнялись благодаря выплатам МВФ. Доходы от продажи резервов в свою очередь служили источником финансирования бюджетного дефицита. Молдавия, Грузия и Киргизия полагались главным образом на государственные трансферты, а для поддержки стабильного обменного курса и уменьшения бюджетного дефицита сокращали внешний долг. Благодаря стабилизации валютного курса и внешним источникам финансирования бюджетного дефицита за период 1995—1998 годов инфляция, измеренная через индекс потребительских цен (ИПЦ), и инфляционные ожидания в России, Украине, Молдавии, Грузии и Киргизии были снижены до умеренного уровня. Низкие темпы инфляции и стабильный обменный курс позволили осуществлять эмиссию казначейских векселей для резидентов и нерезидентов, что привлекло иностранные портфельные инвестиции, за счёт которых финансировался дефицит бюджета. Изменение способа финансирования бюджетного дефицита было шагом в правильном направлении, но не сопровождалось введением жёстких бюджетных ограничений, необходимых для того чтобы рыночная экономика функционировала должным образом. Это несоответствие вело к накоплению бремени долговых обязательств с неблагоприятной структурой (а именно, с большой долей краткосрочных обязательств перед нерезидентами). В это время преобладала точка зрения, согласно которой наличие бюджетного дефицита в переходных экономиках вполне приемлемо при условии, что он обусловлен государственными расходами в условиях трансформации. Однако главными причинами бюджетного дефицита в рассматриваемых странах стали не затраты на преобразования, а запаздывание фискальной реформы и сохранение дореформенной методики разработки бюджета. В результате были потеряны дополнительные ресурсы и время: внешнее финансирование использовалось на текущие расходы, а не на осуществление необходимых реформ. Вследствие этого страны оставались крайне чувствительными к изменениям риска на международных финансовых рынках.

[править] Ссылки

• История мировых экономических кризисов. Справка // РИА Новости, 17 сентября 2008
• Крупнейшие мировые кризисы // Коммерсантъ, 23 января 2008
• Роль МВФ в финансовом кризисе стран бывшего СССР // Экономический вестник, 2001